{"id":4261,"date":"2024-07-31T00:00:10","date_gmt":"2024-07-31T03:00:10","guid":{"rendered":"https:\/\/summits.estadao.com.br\/esg\/?p=4261"},"modified":"2024-08-05T00:01:55","modified_gmt":"2024-08-05T03:01:55","slug":"ambicoes-socioambientais-em-financas-passa-por-ajuste-a-realidade-do-mainstream-economico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/summits.estadao.com.br\/esg\/2024\/07\/31\/ambicoes-socioambientais-em-financas-passa-por-ajuste-a-realidade-do-mainstream-economico\/","title":{"rendered":"Ambi\u00e7\u00f5es socioambientais em finan\u00e7as passa por ajuste \u00e0 realidade do \u2018mainstream\u2019 econ\u00f4mico"},"content":{"rendered":"\n
Desafio \u00e9 vencer custos de transa\u00e7\u00e3o<\/p>\n\n\n\n
Por Roberto Waack e Tang David – editada por Mariana Collini em 27\/07\/2024<\/em><\/p>\n\n\n\n
Os dram\u00e1ticos sinais das mudan\u00e7as clim\u00e1ticas t\u00eam, entre outros desdobramentos, impactos no campo financeiro. O setor \u00e9 um dos que mais desenvolvem sistemas de auditoria para rastreabilidade socioambiental e \u00e9 relevante protagonista para o cumprimento dos Objetivos de Desenvolvimento Sustent\u00e1vel (ODS). E tem sido alvo preferencial de a\u00e7\u00f5es de litig\u00e2ncia clim\u00e1tica.<\/p>\n\n\n\n
Por isso, a quantidade de discuss\u00f5es voltadas para tratar de finan\u00e7as clim\u00e1ticas tem sido t\u00e3o grande quanto os eventos clim\u00e1ticos propriamente ditos.<\/p>\n\n\n\n
Os encontros multilaterais, como as Confer\u00eancias das Partes das Na\u00e7\u00f5es Unidas \u2013 as COPs \u2013, sobre mudan\u00e7a clim\u00e1tica e biodiversidade t\u00eam mobilizado agentes financeiros p\u00fablicos e privados pela constitui\u00e7\u00e3o de fundos com volume de recursos significativos. Em outras esferas de debates, tamb\u00e9m se discute a necessidade de novos \u201cBretton Woods\u201d e \u201cBasileias\u201d, destinados a atender \u00e0s demandas de recursos financeiros voltados para mitiga\u00e7\u00e3o e adapta\u00e7\u00e3o clim\u00e1ticas e reconstru\u00e7\u00e3o da economia global sobre um paradigma de maior equil\u00edbrio econ\u00f4mico, social e ambiental.<\/p>\n\n\n\n
Modelos inovadores de programas, ve\u00edculos e instrumentos financeiros t\u00eam sido apresentados, com diversas denomina\u00e7\u00f5es esverdeadas. Seguradoras e resseguradoras tamb\u00e9m entraram em cena. Embora haja sobreposi\u00e7\u00e3o de programas financeiros ligados aos campos clim\u00e1tico e \u00e0 agenda ESG, de uma maneira geral estes se agrupam em quatro categorias.<\/p>\n\n\n\n
Os green bonds t\u00eam foco puramente ambiental, abrangendo \u00e1reas como gera\u00e7\u00e3o e ado\u00e7\u00e3o de energia renov\u00e1vel, efici\u00eancia energ\u00e9tica, gest\u00e3o de res\u00edduos e conserva\u00e7\u00e3o da biodiversidade. No Brasil, por exemplo, a BRF emitiu um green bond em 2015, captando US$ 500 milh\u00f5es para financiar projetos energ\u00e9ticos e de gest\u00e3o de res\u00edduos. No ano seguinte, a CPFL Renov\u00e1veis emitiu t\u00edtulos para alavancar projeto de energia solar e e\u00f3lica. Em 2017, o Ita\u00fa anunciou um green bond de US$ 400 milh\u00f5es para projetos em transi\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica. Outras empresas que fizeram uso desse instrumento financeiro incluem Ra\u00edzen e Ambipar.<\/p>\n\n\n\n
Uma categoria complementar s\u00e3o os social bonds, voltados para a gera\u00e7\u00e3o de benef\u00edcios sociais. Novamente, h\u00e1 exemplos no pa\u00eds. Em 2020, o Banco do Brasil lan\u00e7ou um social bond de US$ 750 milh\u00f5es para financiamento de projetos promotores de inclus\u00e3o financeira, habita\u00e7\u00e3o e apoio a micro, pequenas e m\u00e9dias empresas. Da mesma forma, o BNDES emitiu um instrumento do tipo para financiamento de inciativas voltadas para o desenvolvimento social, incluindo sa\u00fade e educa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Sobrepondo-se aos dois t\u00edtulos citados, aparece a categoria dos sustainability bonds, para projetos com abrang\u00eancia nas duas frentes, social e ambiental, incluindo desenvolvimento urbano, combinando habita\u00e7\u00e3o acess\u00edvel \u00e0 efici\u00eancia energ\u00e9tica, e projetos de infraestrutura sustent\u00e1vel. O governo federal, o Banco do Brasil e a empresa de saneamento Aegea lan\u00e7aram t\u00edtulos dessa categoria.<\/p>\n\n\n\n
Em 2019, a Natura emitiu um bond de US$ 750 milh\u00f5es para projetos voltados para a conserva\u00e7\u00e3o da biodiversidade e apoio a comunidades. A Suzano Papel e Celulose emitiu, em 2020, um sustainability bond de US$ 750 milh\u00f5es para financiar iniciativas na \u00e1rea de conserva\u00e7\u00e3o de florestas e programas de educa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Ainda no campo da sustentabilidade, foram lan\u00e7ados os sustainability-linked bonds. Em geral, s\u00e3o instrumentos que buscam vincular termos e condi\u00e7\u00f5es a indicadores de desempenho de sustentabilidade previamente definidos, como metas de redu\u00e7\u00e3o de emiss\u00f5es de carbono.<\/p>\n\n\n\n
Os recursos, nesses casos, n\u00e3o s\u00e3o necessariamente alocados para projetos espec\u00edficos, mas, sim, para o desempenho da empresa nesses indicadores, com influ\u00eancia vari\u00e1vel em taxas de juros, por exemplo. A Suzano, al\u00e9m dos sustainability bonds, lan\u00e7ou, em 2021, sustainability-linked bonds voltados para o objetivo de reduzir emiss\u00f5es de carbono. A Marfrig Global Foods, em 2019, j\u00e1 havia emitido um bond de US$ 500 milh\u00f5es para o mesmo fim, com foco na cadeia da carne bovina.<\/p>\n\n\n\n
Nos dois \u00faltimos anos, Aegea, Banco do Brasil, FS Bioenergia, Ambipar, Ra\u00edzen e o governo brasileiro lan\u00e7aram esses tipos de bonds, que, juntos, ultrapassaram US$ 9 bilh\u00f5es. Os valores emitidos variaram de US$ 300 milh\u00f5es a US$ 2 bilh\u00f5es. O governo brasileiro emitiu dois sustainability bonds de US$ 2 bilh\u00f5es cada um. No campo privado, Aegea, Ambipar e Ra\u00edzen lideram, com t\u00edtulos entre US$ 750 milh\u00f5es a US$ 1 bilh\u00e3o. Os cupons \u2013 taxas de juros prometidas pelo t\u00edtulo, estampadas em seu valor de face \u2013 variaram de 6% a 9,87%. Os t\u00edtulos com valores mais baixos foram sustainability bonds emitidos pelo Banco do Brasil, com demandas de tr\u00eas a quatro vezes superior ao lan\u00e7ado.<\/p>\n\n\n\n
No entanto, uma compara\u00e7\u00e3o com bonds n\u00e3o categorizados como ESG ou relacionados ao clima indica que praticamente n\u00e3o h\u00e1 diferen\u00e7a entre as condi\u00e7\u00f5es ofertadas. Banco Pactual, Movida, Azul, Braskem, Votorantim Cimentos, Embraer, Cosan, Vale, JBS, Minerva e Petrobras, no mesmo per\u00edodo, lan\u00e7aram t\u00edtulos com cupons na mesma faixa (na m\u00e9dia, mais baixos), com demandas no mesmo range. O montante emitido no per\u00edodo 2013-24 superou U$ 23 milh\u00f5es, quase tr\u00eas vezes mais que os t\u00edtulos \u201csustent\u00e1veis\u201d. O Estado brasileiro emitiu US$ 7,2 bilh\u00f5es em t\u00edtulos tradicionais, quase duas vezes acima dos t\u00edtulos socioambientais.<\/p>\n\n\n\n
O maior desafio para os ofertantes e tomadores de instrumentos vinculados a temas sociais e ambientais, como green finance, green deals, green recovery, green bonds, transition bonds, sustainable bonds,sustainability-linked bonds, green insurance, climate finance, nature finance, ESG finance, sustainable finance, \u00e9 vencer os custos de transa\u00e7\u00e3o a eles associados. As demandas por indicadores, auditorias, garantias, reports, entre outros mecanismos de governan\u00e7a e compliance \u00e9 muito maior do que aquelas exigidas para t\u00edtulos convencionais. Como apresentado, as condi\u00e7\u00f5es, ao final, n\u00e3o s\u00e3o significativamente vantajosas a ponto de superarem esses custos adicionais.<\/p>\n\n\n\n
Assim, o grande mercado de commodities alimentares, energ\u00e9ticas e minerais, que s\u00e3o fundamentais no campo das necess\u00e1rias transforma\u00e7\u00f5es clim\u00e1ticas, ainda n\u00e3o percebe como vantajosas essas recentes movimenta\u00e7\u00f5es no campo das finan\u00e7as clim\u00e1ticas. J\u00e1 para pequenas e m\u00e9dias empresas, as demandas por pr\u00e1ticas m\u00ednimas de governan\u00e7a e formalidade tornam o acesso a essas alternativas mais dif\u00edcil.<\/p>\n\n\n\n
Por um lado, ofertantes alegam falta de bons projetos. Por outro, bons projetos transformadores e de escala significativa, conduzidos por grandes organiza\u00e7\u00f5es, ainda n\u00e3o veem vantagens relevantes em imergir no campo das inova\u00e7\u00f5es financeiras ligadas ao mundo socioambiental.<\/p>\n\n\n\n
O movimento das finan\u00e7as clim\u00e1ticas \u00e9 bastante positivo, mas ajustes s\u00e3o urgentes e necess\u00e1rios para que CFOs de grandes corpora\u00e7\u00f5es efetivamente expandam a bolha dos \u201cneo-finance-environmentalists\u201c, o ainda novo movimento que tem atra\u00eddo ambientalistas para o mundo das finan\u00e7as.<\/p>\n\n\n\n
Roberto Waack \u00e9 membro do conselho de administra\u00e7\u00e3o da Marfrig, presidente do conselho do Instituto Arapya\u00fa e cofundador da Coaliz\u00e3o Brasil Clima, Florestas e Agricultura. Tang David \u00e9 CFO da Marfrig Global Foods.<\/p>\n\n\n\n
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